導(dǎo)語

　　三季度東北液化氣市場民用氣與醚后C4走勢持續(xù)分化，同比跌幅擴大，市場景氣度降低。價格波動受供應(yīng)端結(jié)構(gòu)性矛盾、需求端季節(jié)性疲軟及外部市場傳導(dǎo)三重因素驅(qū)動。四季度首月，市場延續(xù)弱勢，民用氣及醚后C4價格承壓下行，核心矛盾在于供應(yīng)端區(qū)域性失衡與需求端彈性不足，疊加山東市場聯(lián)動性增強的壓制。展望后市，冬季剛需或為民用氣提供一定支撐，但進口資源沖擊與深加工利潤低迷仍將主導(dǎo)市場偏弱格局，整體回暖契機不足。

　　一、三季度價格走勢綜述

　　2025年三季度東北液化氣市場呈現(xiàn)“先揚后抑-深度回調(diào)-企穩(wěn)分化”的波動軌跡，民用氣與醚后C4走勢持續(xù)分化。7月市場在供應(yīng)擾動下迎來普漲，民用氣均價4265元/噸，環(huán)比上漲2.81%，醚后4464元/噸，環(huán)比上漲2.43%；8月受需求淡季拖累雙雙下探至4103元/噸和4427元/噸，跌幅分別為3.91%和4.03%；9月進入筑底階段，民用氣微漲0.69%至4123元/噸，醚后延續(xù)跌勢收于4201元/噸，跌幅1.68%。三季度整體來看，民用氣均價為4165元/噸，環(huán)比下跌5.67，同比下跌13.09；醚后C4三季度均價為4305元/噸，環(huán)比下跌3.19%，同比下跌18.79，且逐月同比跌幅呈現(xiàn)擴大趨勢，反映市場整體景氣度持續(xù)走低。

　　二、三季度價格波動成因分析

　　供應(yīng)端結(jié)構(gòu)性矛盾主導(dǎo)分化走勢

　　民用氣受裝置檢修與進口資源調(diào)配影響顯著：7月大連石化停工導(dǎo)致遼寧供應(yīng)缺口，俄氣沖擊則壓制黑龍江價格；9月遼陽石化減量疊加俄氣補充減少，形成區(qū)域性供應(yīng)緊平衡。進口丙烷資源分流與到港節(jié)奏成為關(guān)鍵變量，如8月進口氣穩(wěn)定補充加劇民用氣下行壓力。醚后C4供應(yīng)波動與深加工裝置聯(lián)動性強：7月哈爾濱烷基化裝置檢修引發(fā)資源外放，9月裝置重啟后自用量增加緩解拋壓，但大慶煉化外銷策略調(diào)整導(dǎo)致商品量階段性失衡。8月?lián)犴樖瘎t進入全面檢修導(dǎo)致遼寧市場醚后供應(yīng)減少。目前區(qū)內(nèi)醚后放量集中在個別企業(yè)，局部裝置檢修對醚后商品量的邊際影響更為敏感。

　　需求端季節(jié)性特征與利潤制約并存

　　三季度市場呈現(xiàn)“旺季不旺”特征：其中民用來看，7-8月需求彈性尚可，9月雖進入冬季備貨周期，但工業(yè)燃料需求增量未能完全抵消進口氣的壓制效應(yīng)。醚后C4“金九”行情未能兌現(xiàn)，這主要是受制于調(diào)油產(chǎn)業(yè)鏈利潤傳導(dǎo)：7月原油反彈帶來的成本支撐與山東套利窗口關(guān)閉形成多空拉鋸，8-9月油品市場疲弱持續(xù)壓制深加工企業(yè)采購意愿，烷基化裝置開工率成為關(guān)鍵觀察指標。數(shù)據(jù)顯示，醚后價格與山東市場價差持續(xù)收窄，區(qū)域套利空間消失加重本地銷售壓力。

　　外部市場傳導(dǎo)效應(yīng)強化波動

　　原油價格波動通過成本端影響醚后定價：7月末原油反彈帶動醚后階段性筑底，但8月油市轉(zhuǎn)弱再度引發(fā)價格回調(diào)。這種傳導(dǎo)在9月表現(xiàn)為“跟漲乏力、跟跌迅速”的弱勢特征。同時區(qū)域套利機制失效加劇價格波動，尤其是7月山東套利窗口收緊導(dǎo)致東北資源外流受阻，表現(xiàn)較為明顯，這也反映了區(qū)域市場聯(lián)動性增強帶來的波動共振。

　　三、四季度首月供需雙弱價格承壓運行

　　轉(zhuǎn)入四季度，東北液化氣市場仍未擺脫價格壓力，民用氣及醚后C4持續(xù)回落，分別觸及年內(nèi)新低價格。從價格來看，民用端表現(xiàn)為持續(xù)偏弱，醚后C4短暫反彈后承壓下行。截至23日，東北民用氣均價為4085元/噸，醚后C4均價為4066元/噸。

　　當月價格的影響因素仍是主要集中在以下三方面：?供應(yīng)端充裕民用氣區(qū)域性庫存壓力差異明顯：大連側(cè)重下水，遼寧偏緊，黑吉出貨欠佳，山東供應(yīng)增量。醚后C4在撫順石化復(fù)工影響下增量與周邊供應(yīng)充足共同形成壓制，市場供大于求。?需求端疲弱?民用氣受降溫及進口氣沖擊，需求彈性不足。醚后C4受調(diào)油產(chǎn)業(yè)鏈利潤制約，深加工企業(yè)采購意愿低迷。?外部傳導(dǎo)效應(yīng)?原油波動對醚后C4成本支撐有限，山東市場聯(lián)動性增強，加劇價格波動。

　　四、后市展望

　　11-12月，市場或?qū)⒀永m(xù)偏弱格局：民用端冬季市場存在一定剛需，但丙烷利用率的提升對民用份額存在一定擠壓，同時需要警惕進口俄氣增量帶來的沖擊；醚后產(chǎn)品則主要觀望油品市場的需求與深加工利潤的修復(fù)，雖然或有階段性回暖可能，但整體趨勢難尋有效支點，預(yù)期偏弱。