近五年，國內(nèi)液化氣市場供需雙增。2025年預計年度產(chǎn)量達到4276.02萬噸，較2024年增長4.26%，近五年平均增速3.83%；進口量預計3672.59萬噸，較2024年增長2.93%，近五年平均增速13.15%；下游消費量預計達到7795.44萬噸，較2024年增長3.47%，近五年平均增速7.34%。
供需矛盾加劇供需增長趨勢或有轉(zhuǎn)折
“十五五”期間，預計國內(nèi)供需仍有增長，但或在中段逐步觸頂，供應主要來自于煉廠擴能以及煤化工項目，但煉油產(chǎn)能天花板以及未來油轉(zhuǎn)化進程放緩將成為液化氣產(chǎn)量轉(zhuǎn)折的重要因素，PDH、乙烯等化工裝置投產(chǎn)放緩以及乙烯原料結(jié)構(gòu)變化則成為需求的變化關鍵。
國內(nèi)液化氣產(chǎn)量未來五年仍處于增長階段，2029年開始出現(xiàn)下滑。2026-2028年，國內(nèi)煉油產(chǎn)能仍有增加，但隨著國內(nèi)原油煉廠油轉(zhuǎn)化進度放緩，國內(nèi)液化氣產(chǎn)出與原油加工量變化逐步吻合(此前因煉廠油轉(zhuǎn)化進程多產(chǎn)輕烴，導致液化氣產(chǎn)出增速明顯快于原油)。2029年開始，隨著國內(nèi)供應過剩加劇，煉廠收縮原油加工量，國內(nèi)液化氣產(chǎn)出或有下降，預計2030年國內(nèi)液化氣產(chǎn)量4290.56萬噸。
從產(chǎn)能數(shù)據(jù)看，2025年煉油一次裝置產(chǎn)能為9.68億噸/年，到2030年，全國原油一次加工能力控制在10億噸/年以內(nèi)。煤化工仍有一定發(fā)展空間，但對液化氣產(chǎn)出貢獻偏低。
需求來看，因燃燒需求2024年開始已經(jīng)在走下坡路，需求貢獻主要來自于化工。2026-2030年，國內(nèi)液化氣消費量預計增速逐步放緩，在2028年觸頂，隨后出現(xiàn)回落。燃燒需求預計2026年依舊延續(xù)下降，隨后相對平穩(wěn)，但仍有輕微下降，因天然氣沖擊以及人均燃燒需求觸頂。化工需求2026-2028年維持增長，但增速逐步放緩，盡管國內(nèi)化工裝置預計未來幾年均有投產(chǎn)，但國內(nèi)化工裝置近幾年利潤明顯變差，且部分裝置長期虧損，未來幾年利潤情況也難以出現(xiàn)明顯改善，因此化工需求增長邊際減弱，預計PDH以及異丁烷需求觸頂較快，在2026-2027年觸頂，乙烯需求或于2028年觸頂，隨后進入平穩(wěn)期。
需求與利潤壓制化工引擎或?qū)⑹?/strong>
“十五五”期間，國內(nèi)乙烯產(chǎn)能擴張仍在持續(xù)，到2030年乙烯產(chǎn)出較2025年預計超44%，證明國內(nèi)油轉(zhuǎn)化仍未結(jié)束，但過剩壓力逐步增大。有兩點需要注意，一是盡管中國乙烯產(chǎn)能擴張持續(xù)，但歐洲、日本、韓國等地乙烯產(chǎn)能普遍削減，另外中國乙烯產(chǎn)能增速也要高于需求增速，中國乙烯產(chǎn)能的增長更像是全球乙烯產(chǎn)能的置換。因石腦油、液化氣為原料的乙烯裝置普遍利潤不佳甚至虧損，而乙烷裂解毛利則在1300元/噸甚至之上，因此“十五五”期間成本空間同樣關鍵，自2024年開始，華泰盛富、盛虹、萬華化學（600309）等普遍啟動或者已經(jīng)完成乙烷的全部或部分原料替代，以增加裝置競爭力，而未來仍有多套裝置待改造，因此裂解裝置對液化氣的需求增長將嚴重低于乙烯產(chǎn)能的增加。
盡管PDH裝置產(chǎn)能仍處于擴張通道，并持續(xù)拉動丙烷資源消費量增長，但整體增速預計將逐步放緩。據(jù)卓創(chuàng)資訊（301299）統(tǒng)計，2025至2029年間，國內(nèi)PDH規(guī)劃新增產(chǎn)能總計約1072萬噸，然而，行業(yè)也面臨原料丙烷價格波動加劇與下游聚丙烯利潤收窄的雙重壓力，近年來裝置盈利承壓已導致部分新建項目被擱置或取消，使得未來五年產(chǎn)能增長率有所回落。市場普遍預計PDH集中投產(chǎn)潮于2026年結(jié)束，之后降陷入產(chǎn)能替代與開工受限的相對平穩(wěn)階段。
綜上所述，“十五五”期間，供應受制于國內(nèi)煉油產(chǎn)能的增長放緩，國內(nèi)液化氣產(chǎn)量增長逐步放緩并觸頂，燃燒需求已經(jīng)進入下行通道，化工需求增長引擎受制于下游需求放緩，產(chǎn)能過剩預期逐步加重，預計國內(nèi)液化氣產(chǎn)量與進口同步于2029年結(jié)束增長進入震蕩期，而進口受制于需求同步于2029年出現(xiàn)下降，供需面逐步寬松。
